중국의 옛 플레이북이 돌아왔다. 그거 나쁜 소식이야

중국 경제는 코비드 제로의 여파로 엉망이 될 것으로 예상됐다. 분석가들은 장기적이고 지속적인 성장 둔화에 베팅하고 있었습니다. 다국적 기업들이 이전을 고려하고 있었습니다. 이제 엄격한 봉쇄가 먼 기억으로 흘러가면서 산업 활동이 회복되면서 예측이 수정되고 있습니다. 베이징이 어떻게 그렇게 빠른 전환을 이끌어냈는지 궁금해할 가치가 있습니다.

제조업과 서비스업은 지난 1월 4개월 만에 처음으로 상승했고, 국제통화기금(IMF)은 2023년 중국 경제가 5.2% 성장할 것이라는 전망을 상향 조정했습니다. 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group Inc.)은 이제 중국의 국내총생산(GDP)이 더 빠르게 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 올해는 예상보다 6.5% 증가했다. 건설 활동이 다시 활발해졌습니다. 이는 국가가 몇 년 만에 가장 느린 성장을 기록하면서 불과 몇 달 전의 파멸과 우울한 시나리오에서 빠르게 반전된 것입니다.

엔지니어링 및 건설 회사부터 첨단 기술 제조업체 및 중장비 제조업체에 이르기까지 중국의 산업 단지를 살펴보면 베이징의 오래된 플레이북이 고개를 들고 있음을 알 수 있습니다.

에틸렌 제조부터 철도 운송 라인까지 산업 및 인프라 프로젝트가 활발해지고 있습니다. 정부의 지원을 받는 설계 단계의 작업은 2022년 후반기에 급격히 증가했습니다. 선전은 1월에 266개의 제조 프로젝트를 시작했으며 충칭은 1,100개 이상의 주요 작업을 계획하고 있습니다.

엔지니어링과 건설업체들이 호황을 누릴 것으로 보인다. S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)에 따르면 코비드 제로(Covid Zero)가 끝난 지금은 더 많은 노동력을 사용할 수 있으며 이들 기업은 71조6000억 위안(10조4000억 달러)에 달하는 주문 잔고 작업을 시작할 수 있다. 게다가 시멘트 등 원자재 가격도 최근 고점을 벗어나 하락세를 보이고 있다. China State Construction Engineering Corp. 및 Power Construction Corp of China Ltd.와 같은 대규모 국영 기업은 대규모 계획을 실행하면서 민간 기업으로부터 시장 점유율을 빼앗아갔습니다. 건설 활동은 굴삭기, 콘크리트 펌프 트럭 및 믹서 제조업체의 기대를 높이고 있습니다.

활발한 활동을 뒷받침하는 것은 좋은 오래된 신용입니다. 1월에 4조 9천억 위안의 신규 대출이 확대되었으며, 그 중 3조 5천억 위안은 인프라 프로젝트를 위해 국영 기업에 장기적으로 제공되었습니다. 은행대출 증가율은 10개월 만에 최고치를 기록했다. 경제에 대한 새로운 총 사회 융자 규모는 6조 위안에 가까웠으며 이는 역사상 두 번째로 높은 수치입니다.

이러한 레버리지 기반의 인프라 의존적 사이클은 과거 경제에 부채 부담을 안겨주고 기업 부문의 대차대조표가 취약했던 많은 사이클의 시작을 모방합니다. 문제는 중국이 계획 중인 수천 개의 프로젝트를 이행할 수 있는지 여부가 아닙니다. 400,000제곱미터 규모의 공장은 300명이 조금 넘는 직원으로 10개월 안에 완료될 수 있습니다. 이 프로젝트가 완료되면 베이징이 이 프로젝트를 어떻게 할 것인지, 그리고 이러한 막대한 투자에 대한 수익이 어떤 모습일 것인지가 중요합니다.

나쁜 대출 습관으로 유명한 중국의 엔지니어링 및 건설 회사를 생각해 보십시오. 2021년까지 5년 동안 총 부채는 두 배 이상 증가한 반면 수익은 80% 증가에 그쳤습니다(1). 한편, 중철도 장비 제조업체는 성장을 촉진하고 더 많은 대출을 받기 전에 손익분기점을 달성해야 하는 전염병으로 인한 큰 손실을 안고 있습니다.

최근 몇 년간 베이징은 산업 기술에 대한 지출과 투자를 통해 고부가가치 성장의 필요성을 인식해 왔습니다. 석탄 및 1차 중공업과 같은 기존 경제 부문에 대한 의존도가 높지 않아 전기 자동차, 인프라, 에너지 저장 장치, 5G 기지국, 태양열 패널, 풍력 터빈 및 공장 자동화 장비에 이러한 비용이 많이 사용됩니다. 배터리, EV 및 이를 둘러싼 공급망의 성공으로 인해 수출도 가능해졌습니다. 지난해 첨단기술 제조업은 22% 이상 성장했다. 이 분야에 대한 투자는 계속되고 있습니다. 이번 주 텐진시는 거의 100억 달러 규모의 에너지, 첨단 장비, 정보 기술과 관련된 36개 제조 프로젝트에 서명했습니다.